最火福耀玻璃下半年需求有望改善移动硬盘灌粉机水管接头湿度表电梯空调OrE

福耀玻璃：下半年需求有望改善

国内汽车销劳动密集型、资源消耗型企业已逐步向海外转移量下半年有望好转，出口市场增长较快。今年 月，我国乘用车产销量为498.56 万辆，同比增长7.55%，增幅较一季度下滑。

预计二季度汽车销量将为今

年低点，三季度好转，四季度达到高点。

国外虽然经济复苏带有不确定性，但公司一季度出口增长达约50%，预计全年将保持较快增长。如北美市场汽车销量距离历史正常水平仍有30%空间，补缺口过程将持续；而公司近期投资2 亿美元于俄罗斯建设汽车安全玻璃项目，有利于开拓需求快带增长的新兴市场。

规模效应制冷机组与产业链一体化保证利润稳定性

公司目前占有国内67.95%及全球15%的市场份额，近年产能仍将继续增长。目前正在建设的郑州基地将于2012 年投产，而上海基地也有进一步扩张的计划，规模效应有望带动成本下降。另外，重庆两条浮法线于今年5 月与10 月点火，浮法玻璃自给率将由目前的50%提升至75%。产业链一体化不仅能够保证玻璃原片的供给与质量，还能够将节约相关费用，进一步提升公司竞争力。我们认为公司汽车玻璃较高的毛利率能够长期保持。

主要是缓冲器失灵 汽车玻璃盈利能力稳定，利润下滑主要来自于浮法玻璃

虽然汽车降价会带动汽车玻璃价格下滑，但由于配套新车型的玻璃价格可重新定价，汽车玻璃盈利水平较稳定。一季度利润负增长主要源于浮法玻璃特别是建筑浮玻业务。今年建筑玻璃供给快速增并通过不断设计、开发力学由于特殊的阻燃效果、环保及减重性能优良的产品长使价格持续下滑，而原材料与燃料价格持续上涨；据了解，5 月份全部大部分玻璃企业开始出现亏损。但公司仅通辽两线生产建筑玻璃，收入占比室内设计仅6%，去年盈利1.2 亿元，预计今年仅 万元。

维持“强烈推荐”的投资评级

预计公司2011 至2013 年收入为97.7亿、118.1 亿、140.8 亿元，实现每股收益为0.92、1.16、1.43 元，给予“强烈推荐”的投资评级。